投资技巧_理财课堂

招夕相伴｜两会圆满闭幕，新质生产力是未来方向？

2024-04-16

讲述投资中最朴实的道理，陪伴您一起穿越基金投资的迷雾。市场起起伏伏，我们招夕相伴。

相伴第 46 期

本期作者 | 邓和权

一、市场回顾及展望

2024开年市场走出了V型走势。1月份市场大幅杀跌，市场对于短期经济数据下滑的担忧被明显放大，上证指数一度跌破2700点；2月份市场则大幅反弹，证监会、人民银行、中央汇金等机构对市场进行了果断干预，限制融券卖空、加大增持力度、降准降息等系列组合拳之下，资本市场终于企稳，自2月5日以来连续八连阳、上证指数重新收复3000点大关。2024年开年的大幅波动，让投资者感受到了“市场先生”阴晴不定的脾气，也展现出市场的不可预测性。

3月市场波动可能加大，但总体仍是机会大于风险。历经持续反弹后，市场短期可能面临调整波动，但总体风险可控。3月5日两会顺利召开，总量政策平稳，5%的GDP增速目标、3%的赤字率（叠加3.9万亿地方债、1万亿超长期特别国债，财政政策适度加力）、货币政策保持流动性合理充裕等表述，体现出中央对于2024年国家发展“稳中求进、以进促稳”的政策导向。同时，国家仍在持续护盘并且明确表示继续逢低买入指数ETF，市场在3000点附近短期下行空间也有限，历经非理性杀跌和超跌反弹后，市场逐步回归正常。总体

二、两会顺利结束，有哪些看点？

从历史行情表现看，过往两会结束后市场上涨概率较高。在过去五年中，仅有2022年两会结束后的一周和一月内，上证指数出现下跌。而2019年-2023年的其他年份，两会结束后，上证指数均在一周和一月内出现不同程度上涨。一般地，两会召开前会对政策进行提前反映，市场会有所表现；两会期间，随着政策陆续披露，市场走势相对平稳、部分资金会出现兑现了结；两会结束后，增量政策可能相继落地，市场会有相对表现、部分板块表现也有所活跃。

3月5日中央政府工作报告，定调了2024年经济发展目标。两会提到了几个重要发展指标：GDP增速目标5%左右、赤字率3%、通货膨胀率3%。

1）5%经济增长目标。过去的2022年、2023年，中国经济负重前行、逐步回归正常。受疫情扰动影响，2022年我国GDP增速为3.0%。2023年是我国疫后经济恢复的第一年，当年GDP增速达到5.2%。如果按照2022-2023两年复合增长率来看，我国经济增速平均为4.1%。那么，2024年国家将经济增长目标定在5%左右，基本上超出了大部分外部机构对于我国经济增长的预测，也体现出国家对于“稳中求进、以进促稳”的发展要求，5%的增长目标确实需要“奋力一跳”才能实现达到；

2）3%的赤字率安排。设定3%的赤字率通常意味着政府计划通过增加公共开支来刺激经济增长，而总理报告中还提到了拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债（2024年先发行1万亿元），这些都表明2024年的财政政策将体现出“适度加力、提质增效”的特性；

3）3%的通胀率水平。过去一年以来，中国CPI（居民消费价格指数）一直在低位徘徊，2023全年CPI同比微涨0.2%。CPI指数偏低有利有弊：一方面，偏低的物价水平表明各主要消费品价格稳定，居民在同等收入水平下的购买力增加、生活成本更低；另一方面，偏低的物价水平则会带来经济通缩压力，通缩可能导致消费和投资的推迟，因为人们期待未来价格更低，从而抑制经济活动增长。所以，物价的温和增长对经济活动复苏有一定促进作用。中央将2024年的CPI目标定在3%左右，对物价涨幅的容忍度相对较高，也给予了货币政策较强的宽松空间。

三、新质生产力，新在哪里？

本次两会及政府工作报告中，新质生产力成为关键词。特别地，总书记在3月5日下午参加十四届全国人大二次会议江苏代表团审议时强调：“要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发展新质生产力”。那么，新质生产力的“新”体现在哪里？涉及到哪些投资方向？我们来逐一解析。

一）新质生产力的具体含义

随着中国经济总量突破120万亿元并跻身仅次于美国的全球第二大经济体，中国经济增速换挡也成为新常态。为了促进未来经济的可持续发展，我国经济发展模式有必要进行升级优化，这就是“新质生产力”提出的宏观背景。根据中央文件的说明：“新质生产力”是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生成力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生。它以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。

二）新质生产力的产业方向

新质生产力之下，我国将更为强调科技创新在国家发展战略中的重要性，提出加快培育新质生产力以实现产业升级和经济结构优化。所以，未来我国会改变传统依靠出口、房地产拉动经济增长的旧模式，转向高科技、高效能、高质量经济发展的新模式。从投资的角度来看，表现为几个方面值得关注：

1）人工智能、医药生物、新能源、高端制造等战略新兴产业，是直接的新质生产力。目前我国经济发展已经进入新阶段：面对欧美发达国家，我国高科技产业技术含量不足，持续面临卡脖子问题；而面对东南亚等发展中国家，我国的土地和人力要素的低成本优势也不复存在。在这种新阶段下，中国经济必须要寻求突围，而在人口老龄化、土地和劳动力要素成本的硬约束下，我国发展新质生产力是必然选择。相应地，国家产业政策也需要给与相应支持。包括数字经济、芯片半导体、生物医药、高端制造等，是新质生产力的未来发展方向。

2）传统产业的设备改造和科技赋能，也能带来新质生产力。包括传统能源行业、家电行业等传统制造业，都具有科技改造、效率提升的巨大空间。今年两会新闻发布会上，国家发改委主任就表示：随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，我们初步估算这是一个5万亿元以上的巨大市场。这其中，汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新，老旧汽车淘汰更新，都有着巨大的市场空间。

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